【中國涂料采購網】事件:公司公告收購亨斯邁TR52鈦白粉業務中除了制造類資產以外的制造及出售TR52所需的所有技術、品牌和客戶等業務資產。本次收購價格共計1000萬美元。佰利聯(21.62,0.040,0.19%)在合同簽訂后60日內支付100萬美元,此后至協議履行完畢的第四年以內付清剩余900萬美元。

　　TR52憑借出色的性能在油墨領域應用廣泛:

　　TR52專為白色印染油墨而開發,憑借優異的遮蓋力、高光澤和低磨損性為油墨用二氧化鈦顏料樹立了新的標準。低磨損性使印刷運作更持久,從而降低了打印成本,提高了生產效率。高遮蓋力為反面印刷提供了良好的遮蓋效果。

　　為收購洛克伍德顏料業務,亨斯邁可能被迫出售TR52鈦白粉業務:

　　9月10日,亨斯邁公司耗資11億美元對另一顏料巨頭洛克伍德二氧化鈦涂料業務的收購方案獲得歐盟批準。由于亨斯邁和洛克伍德均是全球油墨用鈦白粉的主要生產商,兩者在該市場的占有率總計超過70%。我們預計為保證收購案不受反壟斷法影響能夠順利完成,亨斯邁在收購洛克伍德整體涂料業務的同時,不得不出售其在油墨領域主要鈦白粉產品——TR52的業務。

　　通過此次收購TR52鈦白粉技術,公司產品高端化有望加速:

　　據我們了解,雖然同屬硫酸法鈦白粉產品,TR52目前市場價位較國內鈦白粉銷售均價高3000元/噸以上。借助亨斯邁的技術支持和客戶資源,佰利聯TR52達產將大幅提升公司高端鈦白粉業務占比。此外,由于此次收購TR52業務包括所需的所有知識產權、技術及專有技術,佰利聯在吸收消化該技術用于TR52項目建設的同時也將有助于公司整體硫酸法鈦白粉質量的提高和產品檔次的升級。

　　維持“增持”評級:

　　由于此次收購不包括制造類資產,為滿足TR52生產需要,公司需要新建部分生產裝臵,所以TR52的投產尚需一段時間。但是長期來看,公司抓住亨斯邁出售高端鈦白粉業務的機會,獲得的先進鈦白粉生產技術將有利于未來產品結構的升級和盈利能力的提升。維持公司14年至16年EPS分別為0.50元、0.79元和1.20元的盈利預測,維持“增持”評級。